上证综指市盈率回到“2638点”水平

股轩堂 2018-05-03 10:27:56

现在的A股市场已进入“白马失蹄,小票休整”的加速寻底模式。

股价下跌叠加业绩增长,目前上证综指和深圳成指的估值已经回到2-3年前的水平,创业板已长时间处于历史低位。

券商分析人士认为,经历近三个月的风险释放,A股市场步入低估值区间,向上修复的动能正不断积蓄。大盘股底部确认后,或将为成长股估值修复搭建平台,形成“蓝筹搭台,成长唱戏”的良好局面。但病去如抽丝,市场情绪的修复不会一蹴而就。


估值回到两年前

五月,在股谚之中向来以“五穷”的形象在投资者心中投下日历魔咒的阴影,这令投资者在波动加剧的市场中更加谨慎。


事实果真如此吗?

数据统计显示,2003年至2017年这15年中,5月份沪综指下跌次数为8次,占比53.33%,与上涨年份几乎是平分秋色,因此所谓的“五穷”在近年来的行情上并无数据支撑。

上证综指市盈率已回到“2638点”水平

相反,经历过一段时间的利空释放,A股市场步入低估值区间,向上修复的动能正不断积蓄。

5月2日,上证综指、深圳成指、中小板指和创业板指市盈率分别为13.83倍,23.78倍、28.8倍和42.5倍。

其中,上证综指的估值已回到2016年2月时的水平。而2016年2月沪综指最低下探至2638.96点,正好是阶段底部。在此之后,上证综指便震荡反弹,至2018年1月下旬,累计反弹幅度达18.82%。深成指则回到2015年4月水平,中小板估值低于历史均值,而创业板则处于历史低位。

海通证券首席策略分析师荀玉根表示:“上证综指2638点的估值底大概率有效,市场情绪变化契机初现。投资者对宏观经济的预期较悲观,这种悲观的预期,类似于2016年4-5月、2017年4-5月,过去2次情绪的修复都花了一些时间。前两次市场情绪的修复都有个过程,这一次也不例外,所谓病来如山倒、病走如抽丝。”

“市场环境的改变需要时间,需要业绩兑现,也需要政策层面的逐渐落地,但上证50以及上海市场成交量的萎缩其实也意味着市场距离底部并不远了。”国海证券表示。


风吹成长资金正调仓

“未来一个阶段,A股将进入大盘搭台、小盘唱戏的时间,同时大盘底部的确认是成长‘出奇’的必要条件。”天风证券策略分析师刘晨明表示,从行业结构上看,今年成长行业业绩的转好,是支撑创业板指相对沪深300业绩趋势更好的核心。

据天风证券数据,截至目前,2017年年报和2018年一季报已披露完。全部A股2017年年报和2018年一季报净利润同比增速分别为18.9%和14.9%,增速放缓;中小板年报和一季报增速分别为19.6%和19.5%,增速走平;创业板(剔除温氏、乐视、光线、坚瑞)年报和一季报增速分别为7.7%和27.8%,创业板50(剔除光线)为10.4%和27.6%,一季度增速有较大幅度回升。

总体来看,各板块2017年年报表现均低于预期,但创业板2018年一季报表现略高于预期,相对较好。

创业板与主板之间盈利差正在扩大。据华泰证券测算,2018年一季度主板非金融累计归母净利增速回落至25.5%;创业板(不含温氏股份、乐视网)归母净利增速自2017年一季度以来首次超过主板非金融,达到34.5%;创业板与主板归母净利增速差从2017年三季度的-18.9%扩大至2018年一季度的9.0%。

“主板业绩增速回落,创业板与主板盈利差扩大,ROE修复进入后半段,创业板与其净利差值将继续走扩,成长股估值提升有望持续。”华泰证券分析师曾岩表示。

随着政策风向科技股偏移,资金正在加速撤离白马蓝筹股,并转向创业板。从基金一季度调仓情况可见一斑。

据光大证券数据,截至2018年1季度末,基金重仓股(剔除港股)中主板、中小板、创业板的股票市值占比分别为62.51%、23.62%、13.87%,环比变化-4.52、0.88、3.64个百分点。

“基金对大小盘的持仓比例扭转了过去6个季度‘大强小弱’的态势,对主板的持仓比例下降,对中小板和创业板的持仓比例上升”。光大证券分析师谢超表示。

“政策基调使得市场风格发生微妙变化,维持今年风格偏向成长的判断,但近期周期价值板块的配置价值有所提升。”长城证券分析师汪毅表示,成长股建议聚焦优质“新蓝筹”,创业板一季报较好,但中报仍面临商誉减值风险,看好一级行业的军工、新能源。

同时,汪毅认为,金融消费等价值板块有望迎来修复窗口。一方面,金融开放步伐加快叠加MSCI的资金流入利好价值蓝筹表现。前期金融消费板块经历一波调整,部分优质价值龙头的估值从国际视角看并不太贵,正逐渐迎来相对较好的配置时点。


  • 多因素共振 螺纹钢或将跌破前低

    在宏观经济进入主动去库周期、资金面整体易紧难松、钢材自身供给面趋于宽松的背景下,2018年钢材期货后续走势将会跌破前低。从全年看,预计钢材期货价格的底部区间在2600—2900元/吨。 图为螺纹钢期货活跃合约月度均价与产成品存货同比增速之间的走势对比 2018年3月初,钢材期货在库存超预期累积、终端需求延迟释放、中美贸易战引发市场恐慌等多重因素的影响下,走出了一波连续

  • 天胶下跌的根本原因在于供大于求

    当前,橡胶盘亘于10000—12000元/吨区间多时,从历史角度分析,笔者认为橡胶价格处于底部区间。最近几十年来,橡胶最低点在6320元/吨,最高点在43500元/吨,当前在11500元/吨附近,正处于高低点14%左右位置,为历史区间的相对底部,因此下行空间有限。相关研究显示,橡胶成本包括种植成本+割胶成本+加工成本,其中海南成本相对较高,约12500元/吨,云南成本在10000元/吨左右。